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卖空期权风险管理方法解析

2021-01-16 20:00:18  来源: 

  所谓的卖空期权,是指单独卖空期权而不搭配任何保护性头寸。典型的策略包括卖空看涨期权、卖空看跌期权和卖空跨式期权(同时卖空看涨和看跌期权)。此类策略相当于设定了一个安全区域,当价格在安全区域内波动时,投资者可以获得权利金收入;当价格在安全区域以外,即风险区域波动时,投资者会蒙受损失,而这种损失可能是巨大的。

  卖空期权的盈利模式

  每卖空一手期权,投资者便得到固定数额的权利金,只要持有到期,不管最终该头寸是盈利还是亏损,一定可以赚到权利金中的时间价值,其代价是面临极大的价格风险。

  假设,当豆粕1509合约期货价格为3000元/吨时,卖空一手一个月后到期,执行价格为2900元/吨的豆粕看涨期权,权利金为144元/吨,其中时间价值为44元/吨,内涵价值为100元/吨,期权到期后,标的物价格与投资者盈亏关系如下表所示。

卖空期权风险管理方法解析

表为不同标的物价格下投资者盈亏对比

  由此可知,不管标的期货价格如何,只要投资者坚持持有期权到期,都能得到44元/吨的时间价值,其代价是面临极大的标的期货价格风险。可见,投资者卖空期权最重要的在于赚取和行情无关的时间价值。

  卖空期权风险管理方法

  卖空看涨期权风险管理分为下跌盈利管理和上涨亏损管理,对于卖空看跌期权则分为下跌亏损管理和上涨盈利管理。下面只对卖空看涨期权进行讨论,卖空看跌期权风控可同理反推而得,在此不再赘述。

  行情下跌盈利风险管理

  标的期货价格下跌令看涨期权空头头寸浮盈后,一种方式是继续持有头寸,赚取剩余权利金,另一种方式则是尽早平仓,落袋为安,这主要取决于剩余权利金和行情预期。

  卖空期权最大盈利限于权利金,一旦浮盈超过权利金一定比例,交易状况要是为了赚取小额剩余权利金而承受潜在巨大风险,这显然是不合适的,此时可考虑尽早平仓,落袋为安。行情预期同样是重要参考信息,若投资者坚定地认为行情将继续下跌,至少不会上涨到执行价格以上,那么即使剩余权利金很小,继续持有头寸则是最好的交易方式。

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